標(biāo)題：高頻交易與機(jī)構(gòu)訂單拆分
報(bào)告時(shí)間：2025年11月16日（星期日）9:00—10:30
報(bào)告地點(diǎn)：凈月大街校區(qū)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院305會(huì)議室
主 講 人：孔東民
主辦單位：東北師范大學(xué)社會(huì)科學(xué)處、經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院
報(bào)告內(nèi)容簡(jiǎn)介：
本研究以上海證券交易所更新交易網(wǎng)關(guān)為背景，構(gòu)建了一個(gè)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景，旨在實(shí)證檢驗(yàn)高頻交易對(duì)機(jī)構(gòu)投資者報(bào)單行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)，高頻交易顯著降低了市場(chǎng)中大額訂單的占比，這一現(xiàn)象反映了機(jī)構(gòu)投資者報(bào)單策略的戰(zhàn)略性調(diào)整。機(jī)制分析表明，高頻交易導(dǎo)致股票信息不對(duì)稱(chēng)程度上升，流動(dòng)性深度減少，從而促使機(jī)構(gòu)投資者采取拆單策略。具體而言，機(jī)構(gòu)投資者主要采用跨時(shí)段與跨券商雙重拆單策略，其中僅實(shí)施跨時(shí)段拆單的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出更為激進(jìn)的拆單傾向。此外，研究還發(fā)現(xiàn)，在場(chǎng)外大宗交易受限、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)程度較弱、套利限制較多的股票中，高頻交易對(duì)機(jī)構(gòu)拆單的影響更為顯著。進(jìn)一步的研究表明，盡管機(jī)構(gòu)拆單降低了股票波動(dòng)性并增加了流動(dòng)性，但卻損害了定價(jià)效率，不利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
主講人簡(jiǎn)介：
孔東民，華中科技大學(xué)，二級(jí)教授，博士生導(dǎo)師。主要研究公司金融與中國(guó)資本市場(chǎng)。先后入選不同層次國(guó)家級(jí)人才計(jì)劃。在JLawE, JPubE, Management Science,Review of Finance,《經(jīng)濟(jì)研究》等國(guó)內(nèi)外期刊發(fā)表論文多篇。擔(dān)任國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目首席專(zhuān)家，主持多項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)基金，并承擔(dān)財(cái)政部、國(guó)資委、國(guó)開(kāi)行、建設(shè)銀行、上交所、郵儲(chǔ)銀行等機(jī)構(gòu)的多項(xiàng)聯(lián)合研究課題。任Economic Analysis and Policy聯(lián)合主編以及JEBO, PBFJ等期刊副主編或客座主編。多次入選“全球前2%頂尖科學(xué)家”與“ 中國(guó)高被引學(xué)者”榜單。
